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Parmi les zones de fragilit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise, il en est une qui s’aggrave \u00e0 bas bruit. Il s\u2019agit de l\u2019envol des faillites. Elles ont augment\u00e9 de 3 % l’an dernier par rapport \u00e0 2024, approchant le pic des 70 000, niveau plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019au moment de la crise des subprimes. La tendance s’est m\u00eame acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e au premier trimestre, avec un bond de 6,4 % sur un an, selon les chiffres d’Altares. <\/p>\n
En r\u00e9alit\u00e9, le ph\u00e9nom\u00e8ne a commenc\u00e9 \u00e0 prendre de l\u2019ampleur d\u00e8s 2022, \u00e0 partir du moment o\u00f9 les aides Covid ont commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019\u00e9teindre et o\u00f9 les remboursements des pr\u00eats garantis par l’Etat (PGE) sont mont\u00e9s en charge. Mais le chiffre des d\u00e9faillances ne peut pas s\u2019expliquer en totalit\u00e9 par le contrecoup du Covid. Ni par une crise \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e : il n\u2019y en a pas eu. Notre activit\u00e9 cro\u00eet d\u2019environ 1 % par an. Ce n\u2019est pas brillant mais ce n\u2019est pas catastrophique non plus. En tout cas, pas au point de justifier cette d\u00e9gradation. De la m\u00eame fa\u00e7on, la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie n\u2019\u00e9puise pas le sujet. Certes, ce choc a fortement affect\u00e9 les co\u00fbts industriels. Mais les aides de l\u2019Etat ont \u00e9t\u00e9 abondantes et ont, en moyenne, correctement prot\u00e9g\u00e9 les entreprises.<\/p>\n
Deux raisons me semblent \u00eatre sous-estim\u00e9es. La premi\u00e8re est la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui a suivi l\u2019agression de l\u2019Ukraine par la Russie, et qui a repris \u00e0 la faveur de la guerre en Iran. Jusqu\u2019au premier trimestre 2022, l\u2019OAT 10 ans \u00e9tait nul. Pendant la p\u00e9riode Covid, il a m\u00eame pu \u00e9voluer en territoire n\u00e9gatif, avant m\u00eame la prise en compte de l\u2019inflation. Il s’est redress\u00e9 \u00e0 partir de l\u2019\u00e9t\u00e9 de cette m\u00eame ann\u00e9e, de fa\u00e7on brutale jusqu\u2019\u00e0 septembre 2023. Depuis, il s\u2019approche lentement des 4 %. Evidemment, cette augmentation, qui se r\u00e9percute sur les co\u00fbts des cr\u00e9dits bancaires, a avant tout p\u00e9nalis\u00e9 les secteurs de l\u2019immobilier et de la construction, tr\u00e8s atomis\u00e9s, dans lesquels les faillites de petits acteurs ont explos\u00e9. Mais, plus globalement, pour une \u00e9conomie, passer de taux nuls \u00e0 4 % se fait forc\u00e9ment dans la douleur. <\/p>\n
L\u2019endettement a d\u00e9sormais un prix et, dans une conjoncture o\u00f9 les vents ne sont pas spontan\u00e9ment favorables, ce prix peut \u00eatre insupportable. Ajoutons que tout concourt \u00e0 ce que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne baissent pas. La politique d\u00e9lirante de l\u2019administration Trump sur \u00e0 peu pr\u00e8s tous les sujets ajoute une prime de risque \u00e0 l\u2019\u00e9conomie mondiale et l\u2019\u00e9quilibre \u00e9pargne-investissement – cette \u00e9pargne \u00e9tant largement absorb\u00e9e par le financement des d\u00e9ficits publics – d\u00e9place les taux vers le haut.<\/p>\n
La deuxi\u00e8me raison, qui est sous-estim\u00e9e et m\u00e9riterait des \u00e9tudes approfondies, c’est le r\u00f4le de la concurrence chinoise. Tous ceux qui sont attentifs aux questions \u00e9conomiques entendent parler de tel commerce ou de telle usine qui a ferm\u00e9 r\u00e9cemment en raison son intensification. Il y a quelques jours, le patron d\u2019un magasin d\u2019instruments de musique d\u2019une de nos belles villes de province me confiait que sa boutique, qui existait depuis 50 ans, venait de fermer en raison de la ru\u00e9e des musiciens vers les instruments chinois vendus en ligne. Et de m\u2019expliquer sa reconversion dans la formation des gens\u2026 en reconversion. On se serait cru dans un livre de Michel Houellebecq. Les statistiques semblent corroborer cette id\u00e9e : les secteurs du textile, de l\u2019ameublement ou de l\u2019acier cumulent envol\u00e9e des d\u00e9faillances et du d\u00e9ficit commercial bilat\u00e9ral entre la France et la Chine. Il est difficile de n\u2019y voir qu\u2019une co\u00efncidence.<\/p>\n
Comment traiter intelligemment cette probl\u00e9matique ? Le protectionnisme, comme toujours, n\u2019est pas une bonne piste. Outre le fait que la politique commerciale rel\u00e8ve de l\u2019Union europ\u00e9enne et non des pays membres, si nous appliquons des droits de douane de 30 % aux importations chinoises, les Chinois taxeront nos exportations \u00e0 30 %. Nous n\u2019avons rien \u00e0 y gagner. Bruxelles devrait en revanche conditionner l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 europ\u00e9en \u00e0 des r\u00e8gles de r\u00e9ciprocit\u00e9 tr\u00e8s strictes, notamment dans le domaine des subventions, hyperabondantes en Chine. C\u2019est plus technique, moins visible, mais c\u2019est sans doute la politique la plus efficace.<\/p>\n